台灣太陽能投資模式


雲豹能源出售子公司兆洋給英國商，引發政府大量推廣綠能的背後，可能成為外資來台「掏金」溫床的疑慮。雲豹創辦人張建偉接受訪問強調，太陽能轉售交易，時有所聞，不僅不必擔心外資大舉投資，更要藉此擴大綠能案場，朝2025綠能佔比兩成為目標。

10月21日一篇網路媒體報導，指由前立委賴勁麟擔任董事長的「雲豹能源科技公司」，去年起二度將電廠發電利益，賣給美商貝萊德資產管理，甚至子公司「兆洋」，將今年標得的兩個國產署太陽能電廠土地標案，轉手賣給英商GRP II TAIWAN UK LIMITED，文章稱其「靈活的財務操作，令人歎為觀止」。外界才搞懂，太陽能產業的投資獲利模式，宛如買賣股票般複雜。

《今周刊》訪問2016年成立雲豹能源的創辦人、前董事長張建偉，他憤憤不平地強調報導錯誤百出，強調股權轉換在此產業司空見慣，但發電能源都由台電買回，資源、設備也留在台灣，外資來台投資，政府沒有損失。

「兆洋在2018年10月就以約14.7億元賣給英商，今年6月才以價格標，標到高雄美濃與台南善化的國有非公有地，設置太陽能光電設備，根本沒轉移標案，」張建偉解釋。他表示，英商看重兆洋的案場發電量為70 MW，但後續維運、管理，都會由雲豹負責，也更有籌碼開發其他潛力案場。

「我現在還是兆洋的董事長，雲豹與英商比較像平行夥伴關係，而非競爭關係，因為外商不曉得台灣當地民情與狀況，兆洋比較了解各地需求，以此名義標案場，但和雲豹簽開發合約，後續使用台灣的模組。」張建偉說。

張建偉解釋箇中關係，也反映蓬勃發展的太陽能業，從開發、建置到運轉，不同階段皆可「待價而沽」，成為國內外金融、地產、私募基金都鎖定的目標。

熟知這項產業的業者就表示，此產業主要是兩種業態，「出資者」與「建置者」。出資者為投資太陽能光電發展的廠商，建置者則從事土地開發、屋頂型開發，等開發後再賣給原本就找好的投資人或金主，等取得款項後再去開發新的太陽能電廠。

部分開發商「以案養案」，以子公司標得民間土地，建置成可穩定發電的案場後，一旦國外基金有興趣，就出售股權。「有些人圈地後就出售，有人公司局部運轉後，一談妥價格就售出，再買更多地。」業者解釋。

外資大舉入侵

《今周刊》今年9月就以封面故事「太陽能發電潮來了！荒地上的兆元商機」，分析中租、國泰人壽、聯合再生能源等國內企業，積極布局；國外投資商貝萊德、瑞士私募基金巨擘合眾集團，也看中台灣為了2025年綠能佔比提升至20％目標下，大量投資綠能的潛力，紛紛搶進。

去年與寶佳地產建設集團少東林家宏合資成立「寶晶能源」，並擔任董事長的蔡佳晉就分析，全世界太陽能案場投資約有5個階段：開發期、取得許可期、完工期、發電2年、發電7年等，外資因應不同標的與目標，在不同階段進場。

太陽能案場 = 財務遊戲

蔡佳晉口中的股權轉讓，甚至太陽能策略合作，在業界時有所聞，例如去年8月，太陽能電池廠元晶，與美國I Squared Capital在台投資公司「辰亞能源公司」策略合作，把手中子公司厚固光電的股權，分兩階段以3.445億元出售給辰亞，拓展元晶的海外模組。

此外，今年太陽能導電漿廠碩禾，也處分旗下禾迅綠電的「禾迅一號」百分之百股權給辰亞；也處分日本合同會社的CHIBA2與MERCHANTENERGY NO.10太陽能電廠，分別賣給和上住電株式會社與Renewable Japan。


太陽光電系統端籌資與營運模式

母公司將再生能源計劃獨立成YieldCo子公司後提供股東長期投資，YieldCo是自再生能源公司分拆出來的一系列可創造穩定現金流的電廠投資計畫。Yieldco工具是指將企業建設並持有的太陽能發電站項目的購電協議及其他長期收入流綁定在一個投資產品，其將確保投資者約20年間定期支付利息；由於太陽能發電站目前的低風險投資條件，Yieldco的內部收益率將為每年6%或更高。


外資買股權投資

但外資大舉購買開發前後的太陽能案場，是否成為有錢人玩「財務遊戲」的大型樂園呢，影響政府權益呢？

太陽光電發電系統同業公會前理事長、沅碁科技總經理鄭博文分析，台灣民間企業只要成立子公司，開發太陽能光電，先進行基礎開發、簽約，國外公司有興趣，買股權就可以進場，「政府不受影響啦！因為買電的價格跟內容都一樣。」

鄭博文表示，政府每年以固定費率，例如今年太陽光電地面型每度4.1元～4.5元，其他地區、類型再依不同費率計價，台電躉購再生能源20年，電都是政府買回，設備與資源也都留在台灣，即便投資商是外資，政府也沒什麼損失。

雲豹備受外界關注

由張建偉、執行長譚宇軒等人於2016年成立的雲豹能源，與湯孟翰領軍的永鑫能源密切合作。雲豹除了2017年搶得取得立法院屋頂太陽能發電裝置案，成為全球第三座綠能國會建築外，在全台「攻城掠地」，標下高雄台船太陽能標案、桃園埤塘水面型標案，還兩度和貝萊德合作。

自2016年10月起，伍豐科技、和益化工分別挹注資金，截至目前為止，已經分別持有雲豹20.06％及11.53％，成為第一、二大股東。去年雲豹將兆洋賣給英商GRP後，產生業外收入，雲豹在伍豐帳上每股帳面價值則達13.11元。

因此外界也好奇，張建偉不當董事長，反而將位子交給賴勁麟，自己去當英商旗下、兆洋的董事長，對此，張建偉解釋，他近年到南部洽談案場開發時，許多人重視「資歷與輩分」，賴勁麟曾擔任國大代表、立法委員，現在更是神腦國際董事長，身分有助於在地方談開發。張健偉回應，「賴勁麟董事長親力親為，帶領團隊，我還是在雲豹啊，和以前一樣打前鋒、找好的開發土地。」

言下之意，雲豹能源實際拓展事業者仍是張建偉，雲豹取得多項重要太陽能標案，也足見這間公司的實力及手腕。在搶案場、整合、建設的壓力下，業者得跟時間賽跑，每個決定都會影響公司生存。